港股競價時段噩夢連連死得人多

港股競價時段噩夢連連死得人多

競價時段狂殺牛，股出股入少用錢。殺牛殺查一剟剟，搗亂港股無忌憚。競價時段莫須有，遺害之大同衍生。如此工具害死人，擾亂人心世道危。



【世紀供股】港交所：加快準備工作，現未擬提前實施競價時段限制
(經濟通)3月10日 星期二 14:53

《經濟通通訊社１０日專訊》匯控（００００５）昨日於競價時段「大插水」，部分市場人士質疑大戶「造價嘜低」匯控股價至３３元，令競價時段機制再成為市場詬病，今日民建聯 亦舉行記者會提出應盡早實行收市競價時段限制新措施，令股價波幅限制於２％內。

港交所 （００３８８）發言人接受《經濟通通訊社》查詢時表示，目前正進行前期準備工作，包括調整報價系統、以及為市場參與演習等，目前未有計劃提前推行。

不過，最重要大前提是市場準備好後，才可推行新措施，若市場準備就緒，不排除提前進行。港交所上周公布６月２２日實行收市競價市段的新限制措施。（ｃｙ）
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《國情誠語－涂國彬》競價時段匯控股價假，長期通脹看好商品真
(經濟通)3月10日 星期二 14:48

《國情誠語》近來最為人談論的財經新聞，一直與匯控（００００５）有關，早前的業績和供股，以至昨天（９日）的競價時段出現「勁假」價錢，無一不是匯控。的確，匯控本身既是香港最主要企業，在恆指上亦佔重大比重，影響期指活動，本身亦有多種相關衍生工具在市場上交易，稍後供股權出現，相信亦是焦點。因此，應先談一談匯控。

＊競價時段股價勁假，與其微調不如取消＊

昨天競價時段的情況，任何投資者昨天都親眼目睹，而沒有即場留意股市的，亦可以在晚間新聞的片段中，憑肉眼看到，最後三秒的活動令匯控突然由３７元以上的水平，突然下跌一成多，變為３３元成交。本來，如果純粹是市場力量，任何價格應無異議，不能因為投資虧錢而不滿。

問題是，這次事件反映了一直以來為人所詬病的制度問題。自此這個競價時段推出以來，最後十分鐘價格往往與下午四時相差甚遠，惹來經紀業界的批評，今次更是全港嘩然，無論有沒有匯控股票在手的市民，都會覺得不合理。政策的原意是希望最後一分鐘不要太波動，如今似乎引來更大波動。

早前港交所 （００３８８）決定在６月引入競價波幅的限制，規定競價時段的價格不得偏離下午四時的２％，以解決這個問題。而昨天的事件後，更多投資者希望可以盡快實施。

然而，客觀一點看，即使是２％波幅限制，又豈是公平？舉例說，大吉利是說句，如果出現類似當年倫敦 地鐵 大爆炸的情況，歐洲股市即時有反應，香港股民豈能沒有機制可以保障？這個武斷的２％，豈可保證真的順利沽貨？誠然，就算投資者願意劈價求售也不一定可以成交，但起碼不會因為這個規限而不成事。

事實上，若四時後外圍股市大變，投資者不能以真正自由的價格來買賣，便帶來風險管理的問題。其實，市場如有行為失當，監管當局總可以從法規上打擊，豈不更好？若要限制正常買賣，靠不斷微調加減補救，則乾脆取消四時後競價時段好了。

歸根究底，問題是競價時段的最終成交價，投資者事前很難作準，不同於正常時段性質有別，可以一直看著報價機，隨時加入或取消，排隊成功與否，也心中有底，不會無故去到完全沒有想過的所謂成交價，任由所謂市場力量平衡的價格去決定盈虧。正因如此，競價時段中，不少投資者均有戒心，不敢參與，結果是這樣競出來的價格，跟正常時段的競爭是兩碼子事。愈少人參與，愈容易操縱。誠然，舊制度４時收市的時候，一樣有大戶在最後大力推升或推跌，但起碼是遠大於此的股數或銀碼，而且即使小投資者亦可隨時看著最新價格加入取消。

＊商品價格歷史規律運行中，金價造頂後回落油價漸升＊

好了，對於匯控競價的事件講了意見，可以說說最近的商品走勢。正如筆者近三個月於月初本欄跟大家談過的商品歷史規律一樣，２月時金價開始營造短期頂，在３月開始則開始營造短期底，金價去到１０００美元 附近便無力而還，說明這個規律似乎正在進行中。

另一方面，商品歷史規律中說過的油價１月及２月築底，然後在未來幾個月開始慢慢上升，目前油價突破４０美元一桶後企穩，亦可見一斑。短期計，估計這個趨勢將持續。

＊能源局呼籲加入商品比重，股神通脹言論盡在不言中＊

對於商品，較好消息的有二則。第一則是內地的需求。並不完全是實質生產活動的需求，而是與財金制度相關的需求。國家能源局局長最近提及，外匯儲備加入更多黃金比重，並提及可以加入原油和天然鈾等物資。對此，投資商品者絕對認為是好事，筆者亦不止一次在本欄提及。現在大家都已經明白中美的共生關係，又同樣明白美方無限量舉債的後果，是最終美債不值錢，故此，現在大家等待新的秩序誕生，包括逐漸減少以美債作為外匯儲備的行動。

另一則好消息是股神巴菲特認為美國 五年後復甦，屆時將出現重大通脹問題。這觀點亦為筆者一向所想。誠然，短期計衰退之下必然是通縮出現的機會較大，但反過來說，經過衰退後，當信心恢復，目前難以定價的資產可以有較客觀定價，然後有人趁低買入，金融機構的體質不再轉差，繼而可以把錢貸放出去，錢可以流出去，結果是現在大量由政府注入經濟體系的錢，突然谷出來，通脹的壓力驟然增加，可想而知。對於銀紙不值錢的長遠趨勢，由巴菲特言論引伸出來的含意，盡在不言中。《信誠證券資產管理部聯席董事　涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｐｒｕ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

＊稿件已於上午刊登，此乃重發稿件
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【世紀供股】民建聯促港交所提前實施競價時段價格波幅限制
(經濟通)3月10日 星期二 14:12

《經濟通通訊社１０日專訊》民建聯 議員李慧琼於記者會上表示，匯控（００００５）於３月９日收市價跌至３３元，認為有大戶造價之嫌，要求港交所 （００３８８）提早實施競價時段價格波幅限制，亦要求港交所修訂發出盈利預警的條例，讓投資者獲得更多保障。

投資者學會主席譚紹興表示，匯控自從宣布供股以來，股價愈跌愈低，不排除有對沖基金 利用機會預先沽空匯控，讓他們能以２８元供股價「接貨」。

他又指出，由於包銷商及分包銷商有可能於正股價跌至２８元時全數「接貨」，因此認為匯控股價於２８元有支持。（ｓｈ）
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匯控收市競價時段內成交額達3.9億元
(星島)3月9日 星期一 19:06

匯豐控股 (00005)在收市競價交易時段被大幅推低，由尾市的37.3元，推至33元收市，急跌24.14%。

港交所 表示，注意到匯豐控股的股價繼今天持續交易時段大幅滑落之後，在收市競價交易時段繼續下挫。

證券市場在收市競價交易時段內共錄得12.5億元成交額，佔今天市場全日成交總額約3.5%。匯豐控股 (00005) 是收市競價交易時段內買賣最活躍的股票，成交額達 3億9,154萬元，或該證券全日成交額的8.3%。於持續交易時段，匯豐控股的股價由上星期五收市價43.5元下跌至37.7元，跌幅 13.3%；其後於收市競價交易時段繼續下跌，最後收報33元，較持續交易時段再下降12.5%。與上個交易日的收市價比較，匯豐控股的收市價共下跌 24.1%。

港交所會繼續密切監察市場活動，如發現任何違規行為，即會向證監會 報告。
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「競價」漏洞多 六月始修訂捱轟
(星島)3月10日 星期二 05:30

(綜合報道)

(星島日報 報道)滙豐控股在收市競價時段大瀉，再掀起反對競價制度的浪潮，但港交所 表示，無意即時改變競價制度，並會按原訂計畫在六月二十二日，推出限制競價時段股價波幅的措施。

　　港交所拒即時變制

　　以往計算收市價的方法，是在交易時段最後一分鐘，每隔十五秒取一個按盤價，然後以這五個按盤價的中位數來定出收市價。不過，港交所在去年五月，卻徹底推翻上述行之有效的做法，並以競價制度取代。所謂競價制度，是在四時後設立競價交易時段，然後以這個時段當中，成交最大的價位來作為收市價。

　　大戶易「左手交右手」

　　市場人士指出，競價制度最大的漏洞，是只要有大戶「左手交右手」，便可以製造出偏離正常交易時段的收市價。事實上，在競價制度推出之後，經常出現收市價遭舞高弄低的情況。在公眾壓力下，港交所終於同意微調競價制度，規定收市價較截至四時的正常交易時段最後按盤價，不能高於或低於百分之二，但新措施要在六月二十二日才生效。

　　證券業：盡快實施2%限制

　　證券經紀業協會主席李耀新指出，百分之二的限制應該盡快實施，不應該再等三個多月。此外，現時競價時段容許「縮盤」，即是可以取消輸入了的買賣盤，李耀新認為應該禁止「縮盤」，以免有人擾亂市場秩序。

　　證券及期貨業職工會會長王國安亦認為，應該即時叫停競價制度，恢復舊制，因為競價時段的不正常波動，將會打擊市場信心。
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U盤噩夢 滙控跌至33元

正當一眾股民仍在掙扎應否供股之際，匯控股價昨日再如決堤般暴瀉，一日大跌24％，是歷來最大單日跌幅。尾市在U盤（競價）股價急跌一成，證監表示正跟進股市異動...

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【世紀供股】港交所：留意到匯控（０５）股價於Ｕ盤時段大幅波動
(經濟通)3月9日 星期一 18:44

《經濟通通訊社９日專訊》港交所 （００３８８）表示，留意到匯控（００００５）於收市後競價時段，股價大幅下跌，而持續交易時段亦已出現大幅跌勢。

該所表示，今日收市競價時段總成交額達１２﹒５億元，佔全日總成交額３﹒５％，匯控於Ｕ盤時段交投最為活躍，Ｕ盤時段成交額達３﹒９億元，佔該股整日成交額８﹒３％，股價由上周五（６日）收市４３﹒５元，跌至持續交易時段的３７﹒７元，跌幅達１３﹒３％，其後於Ｕ盤時段結束前，再跌１２﹒５％至３３元，而全日收市價則較上日收市價大幅下跌逾２４％。

港交所又指，會繼續監管市場活動，若遇到違規情況，會向證監會 匯報。

該所與證券及證監會於上周四發出的聯合聲明中，曾提醒交易所參與者及投資者，在公司重要行動及指數重整事件期間的持續交易時段及接近收市的時間內，交易量及異常價格波動情況均可能會增加。（ｃｙ）
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匯控上周五競價驚現３３元，港交所（００３８８）證監會不評論
(經濟通)3月9日 星期一 08:34

恆生指數 季度調整上周五（６日）收市後生效，匯豐控股 （００００５）不但未因追蹤指數的上市基金（ＥＴＦ）買貨而上升，在收市競價交易時段（俗稱「Ｕ盤」）更驚現「３３元」叫價盤，令市場大為譁然。

港交所 （００３８８）發言人表示，港交所一直有監察競價交易時段的買賣盤情況，如發現當中有異常情況，會在分析數據後交予證監會 ，但不評論上周五匯控股價於競價交易時段是否出現異常情況。證監會則表示不評論個別事件。

值得注意的是，匯控於３月１２日上午９時３０分「除權」，重磅股佔恆指比重將有所變化，匯控比重進一步調高至１７﹒４％，中移動 （００９４１）則由現時１２﹒６％降至１２﹒２％，屆時相關股份股價有機會重演上周五的波動。

另外，匯控執行董事兼匯豐銀行 亞太區主席鄭海泉 指出，匯控供股包銷工作順利，毋須找主權基金。《香港經濟日報》
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匯控指對沖活動拖累股價急挫
(星島)3月10日 星期二 16:45

匯豐舉行記者會，為匯控(00005)昨日在收市競價時段急挫至33港元收市解話，亞太區行政總裁霍嘉治不排除對沖活動「質低」股價，相信監管機構會跟進調查。他強調，匯豐仍然是一家賺錢的企業，並感謝股東一直以來的忠實支持。霍嘉治強調，即使匯控(00005)的股價跌破28元供股價，供股計劃仍會繼續進行。

霍嘉治表示，昨日的股價急跌是受技術性沽盤影響，管理層和銀行上下都非常關注股價波動，認為是對冲基金莊家沽空匯控股份，然後等候機會低價回購補倉所致，從成交來看並非恐慌拋售，相信監管機構會跟進調查。

他續說，匯控的股價今日已經回升，而在自由市場上，股價上落是必然的。他強調，匯控現時仍是一家賺錢的企業，經營模式依然穩健，在美國 以外地區仍然錄得盈利，一月的業務情況也已有所改善，銀行的放款增加，並積極參與政府提出的扶助中小企的貸款計劃。

霍嘉治指出，許多跨國大型銀行已接受政府注資，但是匯控至今沒有政府注資的需要，相信供股有助強化資本狀況，令資本比率升至9.8%，成為全球實力最雄厚的銀行，明年將繼續派息，以目前5厘股息率而言，已較紅簿仔存款息率吸引許多。他認為，匯豐過去多次遇到困難，有信心今次可以安然度過金融危機。

他又說，雖然近日匯控股價下跌引起公眾高度關注，但是香港人對匯豐具深厚的感情，相信不會失去公眾的信心，匯豐也不會失去在香港擁有特別地位，並對近日針對匯豐的評論感到失望，認為銀行上下都受到傷害。

至於可供出售資產價值下跌，霍嘉治回應，會持有這些投資至到期日，故將之撥入儲備的部分。

談及對匯豐的投資策略，他表示應由股民抉擇，個人仍為匯豐感到驕傲，將聯同管理層一起參與供股計劃。不過，他拒絕預測下星期在倫敦 舉行的股東大會是否會通過供股計劃，強調會以正面態度面對。
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【世紀供股】工商東亞：匯控（０００５）除權日後沽壓或會增加
(經濟通)3月10日 星期二 14:18

《經濟通通訊社１０日專訊》工商東亞發表研究報告表示，匯控（００００５）股價昨日暴瀉２４％，下跌１０﹒５元，至３３元收市，但最大沽壓主要來自「競價時段」，反映收市「競價時段」存有機制上弱點。

雖然，匯控其後於倫敦 市及美國 預託證券市場，股價已反彈至約３７港元水平，但在未完成供股交易前，該行料，沽售行動仍未休止，料本周四（１２日）除權日後，匯控沽壓會加劇，因市場會買入供股權，而出售正價股份，進行套戥交易。

另外，工商東亞又指，盈富基金（０２８００）或其他指數基金，不用因要恆指比重調整，而買入匯控股份，只要行使供股權，即可重整投資組合，但條件是正股股價高於供股價；因此，盈富基金可能要出售組合內匯控股份，以獲取供股資金。

目前，盈富基金已發行單位為２１﹒５８億，根據資料顯示，每１００萬個盈富基金單位，持有３﹒９１５３萬股匯控股份，故盈富基金目前持有８４４９﹒２萬股匯控股份，並可獲供股股份３５２０﹒５萬股，若按供股價２８元計算，盈富基金需要供股資金為９﹒８６億元，故需要於其投資組合中作出相應「減磅」。

工商東亞認為，盈富基金最好於除權日前進行相應行動，惟有關沽售金額不大，料不會影響市況。（ｃｙ）

＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形

式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出

投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通》、編者及作者無涉。
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《窩輪頭條》恆指下試萬一支持，留意牛３１６１５╱熊６２３４０
(經濟通)3月10日 星期二 09:14

《窩輪頭條》恆指昨日低開後跌幅逐步擴大，早市失守１１８００點後直線下沉，下支持已退守至１１０１５點，此乃去年１０６７６點底部當天之收市水平。如暫守穩或可現一次技術反彈，１１８００點已成短線阻力位。不過，大市無可否認弱勢已成，道指上周五曾力圖反彈，惟沽售已蔓延至消費股及能源股上，環球股市或再步入沽售潮，經濟持續下滑令投資者擔心一般企業之前景。

如大市持續出現輪流沽售，恆指短期有下探１０６７６或更低水平的可能性，縱此前或先出現一次技術反彈。讀者如博恆指技術反彈，可留意恆指牛證３１６１５，此證之收回價為１０５００點，０９年５月到期。

恆指熊證方面，讀者可留意恆指熊證６２３４０╱６２３９９。恆指熊證６２３４０之收回價為１２８００點，０９年８月到期，提供約４﹒７倍的槓桿；恆指熊證６２３３９之收回價為１２５００點，０９年８月到期。

另外，我們新發行了一些兌換比率較低的恆指牛熊證，如恆指牛證６０６３５及恆指熊證６２４００，皆屬８０００兌１之選擇，讀者可予留意。

中移動 （００９４１）周一尾市在競價時段下試低點，各權重成份股呈現輪流洗倉局面，如內地股市亦轉下滑，中移動或成沽空對象，如失守６３元或下探５８元水平。中移動較大支持約５８元，阻力則約為６５元水平。

讀者如博中移動反彈，可留意中移動認購證１６３９７，此證之行使價為６２元，０９年１０月到期，提供約２﹒８３倍的實際槓桿，引伸波幅約７０％，如認為中移動走勢偏弱，亦不妨留意其新上市之熊證６２３９８，此證之收回價為７１﹒８元。

另外，Ａ股昨日午後跌幅擴大，兩會仍無重大訊息公布，Ａ５０（０２８２３）亦再受阻１０元關，短期或下試９﹒３元，反彈阻力約９﹒８元。如讀者欲留意Ａ５０牛證博反彈，不妨留意Ａ５０牛證６１９７５，此證之收回價為８﹒５元，０９年８月到期，提供約３﹒９倍的槓桿；Ａ５０熊證方面，讀考可留意收回價為１０﹒３８元的恆指熊證６２２０２，此證之收回價為１０﹒３８元，０９年７月到期，提供約５﹒４７倍的槓桿。《荷銀私人投資產品部提供》