至理明言此中尋，妄顧已升成天價；還自葬身落牢籠，死不悔改入刑場。反身自問本為實，投資時機弄清楚；青山還有青山在，自討沒趣恨終身。
斐聲恨事香港有，去年身家保不住；今年高拼無翻身，如是世人笑港人。貪得無厭笑死人，死不足惜此類人。港人受教數十年，時機高低要分明。
曹仁超：仍處牛市切勿慌張
從3478點見頂迅速跌到 2761點的低位，大盤僅用了12個交易日就下跌了717點。而超過4％的日跌幅在12個交易日裏出現了3次！如此快速的下跌讓投資者有些猝不及防。本輪牛市
終結了嗎？是經濟面出現了問題，還是流動性的緊縮？又是誰在殺跌？就這些市場普遍關心的問題，紅周刊記者采訪了素有"香港股神"之稱的曹仁超。
獲利回吐不改牛市本質
《紅周刊》：我們在今年4月份采訪您時，您就說今秋宜入市抄底，但是這次跌速之快出乎很多人的意料，您怎麽看待呢？
曹仁超：這次A股回落只是獲利回吐，而不是大方向改變。從2008年11月到今年8月4日，A股累積升幅超過100％。因此，調整20％是十分正常的。事實上，我看20％都不多，調整前
期升幅的38％~50％才足夠。
《紅周刊》：您認爲本周三2761點的低點還不是本輪調整的最低？
曹仁超：對，8月19日低點只是浪A，現在進行的是浪B，應該過後有更低的點出現，這樣，整個調整浪才正式完成。至于說到調整的時間，我覺得可能是"十一" 國慶節前行浪B，國
慶節後行浪C，即低點極有可能在今年10月前後出現。另外由于這次大盤跌得急，整個調整時間極有可能在3個月內完成，11月份進入正常時期的機會最大。而調整的幅度上，我認
爲最大跌幅可以是接近或略破250天移動平均線。
《紅周刊》：以前市場也出現過調整，但這樣如此快速的急跌還是很少見的，您認爲其中的原因是什麽？
曹仁超：我堅持認爲，在未來世界中，中國是少數經濟亮點之一。熱錢如果從中國撤離，還可以去哪裏？日本、歐洲、還是美國？因此，我不信大量熱錢會撤離中國，只是近期A股
升得太急熱錢先行獲利回吐，逢低再吸納而已。
至于流動性，央行一再保證不會收緊流動性，只是對上半年金融機構過分寬松政策進行糾正而已。密集的IPO的發行，短期內對股市上升有壓力，但公司上市後吸收資金可推動實體
經濟向上，令2010年出現牛市第二期，因此這麽看來，大量IPO出現反而令後市更樂觀。
2010年將進入牛市二期
《紅周刊》：您認爲2010年將出現牛市第二期，其判斷的依據又是什麽呢？
曹仁超：判斷的依據就是對中國經濟的信心，這個信心是基于外國及香港經濟發展的經驗得出的。現在中國經濟發展已進入新的階段，即內需帶動期。每個國家或地區經濟發展都
會經曆從外需開始，然後逐步發展到內需的過程。日本經濟因過分壓抑內需造成今天的局面，中國政府吸取日本的失敗經驗，大力發展內需。香港內需帶動經濟增長的時期長達23
年，中國將會有多長？恐怕事後才清楚。但是我估計應比香港長，即未來牛市二期長又長。
《紅周刊》：您曾說過"從今年開始A股將成爲一個更加成熟的市場"，牛市二期會是什麽樣子？
曹仁超：成熟市場指的是散戶交投所占比重逐漸下降，機構投資者所占比重逐漸上升（目前香港70％交投是機構投資者或大戶做成，散戶占總成交30％），但是成熟市場一樣可以
急漲急跌，股市波幅大少同市場是否成熟無關，只是市場進入公平交易，不容易再受人爲操控。
泡沫並不是可怕的事情
《紅周刊》：有悲觀者認爲，危機以來中國經濟乃至全球經濟的複蘇都是流動性吹起來的泡沫，不具備持續性。
曹仁超：有泡沬絕不可怕。在如今的經濟體制下，泡沬會不斷出現並爆破，這叫創造中的破壞，要創造首先便破壞。有盛衰循環周期才可優勝劣汰，投資就是學會如何在泡沫開始
時加入、泡沫爆破時退出，利用泡沫壯大自己以及把競爭對手淘汰出局。
《紅周刊》：說到泡沫，您認爲目前內地房地産市場中存在泡沫嗎？
曹仁超：內地房産市場如果存在泡沬的話，也只是小泡沫而已，不像英、美等發達國家，是個大泡沫，一旦爆破便無法挽救。爲什麽說中國內地是小泡沫呢？當人均年收入由3000
美元進入25000美元時，房地産價格必然大漲。因此內地房地産價格超過2007年水平是遲早的事，不值得大驚小怪。不過，如果樓價漲得太快，人均收入趕不上時也會出現調整。換
言之，中國雖然步入樓價大漲期，但升得太快，同人均收入上升速度脫節時，便有調整，但是在大方向上仍然是向上的。
11月份可再入場
《紅周刊》：在這種回調，投資者該怎麽操作呢？
曹仁超：對于在牛市一期起步時（2008年11月）便已買入的投資者，可以作中、長期持有，對現在的調整不予理睬。對于現在空倉的投資者，可等候A、B、C 浪都走完時才加入市
場，即到今年11月左右再入場。至于7月份高價追入的投資者，他們中很多是炒家，套在高位也不值得同情，讓他們吃虧好了。明知股市已上升了9個月還買入，誰能幫助他們？
《紅周刊》：您曾多次強調"止損"的重要性。
曹仁超：對，"止損"十分重要，尤其在牛市第三期。但是在目前進行的牛市第一期中，如果投資者不願意止損，也僅僅只是吃眼前虧，問題不大。
證券市場紅周刊
2009年8月27日 星期四
2009年8月25日 星期二
半字歌
半粗半幼看人生，不當出頭老烏鴉；今生雖帶半命浮，無怨無悔海中遊。階級之分半沒有，別人眼裏分貧賤；半見些人好眼淺，何來光榮在眼前。
《半字歌》
2009年08月24日
網上看到有人寫「半的學問」，忽想起以前似讀過一首《半字歌》，上搜尋網頁，果然找到，是清代李密庵寫的，林語堂先生把它抄為自己的陋室銘。值得抄下來與讀者共賞：
「看破浮生過半，半之受用無邊；半中歲月盡悠閒，半裏乾坤寬展。半郭半鄉村舍，半山半水田園；半耕半讀半經廛，半士半姻民眷。半雅半粗器具，半華半實庭軒；衾裳半素半輕鮮，肴饌半豐半儉。童僕半能半拙，妻兒半樸半賢；心情半佛半神仙，姓字半藏半顯。一半還之天地，讓將一半人間；半思後代與桑田，半想閻羅怎見。飲酒半酣正好，花開半時偏妍；半帆張扇免翻顛，馬放半韁穩便。半少卻饒滋味，半多反厭糾纏；百年苦樂半相參，會佔便宜只半。」
這是《半字歌》原文，不過後來又有人補充了新句在其中：世事半明半昧，思慮半近半遠；半思浪漫夢幻，半想現實艱難；媚態半藏半顯，猶抱琵琶半遮面……
《半字歌》實際上就是儒家中庸之道的現實運用。網上「半的學問」說：「『半』的內涵，就是凡事不可去『盡』。例如吃飯，不要吃得太飽，半飽是最理想；做事情，不要做到殘才休息。喝酒，最過癮是半醉，半醉的時候，望出去的世界介乎真與虛之間，奇妙得很，若果全醉，則失卻喝酒的意義。」
「半」，還可放到做人處世的哲學高度，「半」，就是知足常樂，不強求十全十美，世間事，豈能盡如人意，有一半幸事，也應無憾了。另外，得饒人處且饒人，人無完人，凡事留有餘地，給人留半條後路，積半點福，何樂而不為。
許多人活得甚不開心，整天怨天尤人，唉聲嘆氣，原因多數是對人對事過度執着，一定要最好，一定要完美，一定要十分。半點塵埃亦容不下，如此做人態度，必然事倍功半，本來可活一百，也變得五十。反為抱半日安，輕鬆自在，可活多一倍命。
（李怡）
《半字歌》
2009年08月24日
網上看到有人寫「半的學問」，忽想起以前似讀過一首《半字歌》，上搜尋網頁，果然找到，是清代李密庵寫的，林語堂先生把它抄為自己的陋室銘。值得抄下來與讀者共賞：
「看破浮生過半，半之受用無邊；半中歲月盡悠閒，半裏乾坤寬展。半郭半鄉村舍，半山半水田園；半耕半讀半經廛，半士半姻民眷。半雅半粗器具，半華半實庭軒；衾裳半素半輕鮮，肴饌半豐半儉。童僕半能半拙，妻兒半樸半賢；心情半佛半神仙，姓字半藏半顯。一半還之天地，讓將一半人間；半思後代與桑田，半想閻羅怎見。飲酒半酣正好，花開半時偏妍；半帆張扇免翻顛，馬放半韁穩便。半少卻饒滋味，半多反厭糾纏；百年苦樂半相參，會佔便宜只半。」
這是《半字歌》原文，不過後來又有人補充了新句在其中：世事半明半昧，思慮半近半遠；半思浪漫夢幻，半想現實艱難；媚態半藏半顯，猶抱琵琶半遮面……
《半字歌》實際上就是儒家中庸之道的現實運用。網上「半的學問」說：「『半』的內涵，就是凡事不可去『盡』。例如吃飯，不要吃得太飽，半飽是最理想；做事情，不要做到殘才休息。喝酒，最過癮是半醉，半醉的時候，望出去的世界介乎真與虛之間，奇妙得很，若果全醉，則失卻喝酒的意義。」
「半」，還可放到做人處世的哲學高度，「半」，就是知足常樂，不強求十全十美，世間事，豈能盡如人意，有一半幸事，也應無憾了。另外，得饒人處且饒人，人無完人，凡事留有餘地，給人留半條後路，積半點福，何樂而不為。
許多人活得甚不開心，整天怨天尤人，唉聲嘆氣，原因多數是對人對事過度執着，一定要最好，一定要完美，一定要十分。半點塵埃亦容不下，如此做人態度，必然事倍功半，本來可活一百，也變得五十。反為抱半日安，輕鬆自在，可活多一倍命。
（李怡）
2009年8月22日 星期六
莫拉颱風亂掃狂，稍一心疏全遺憾
莫拉颱風亂掃狂，稍一心疏全遺憾。語言政治最無情，一語道來千百態。鞠躬下跪懺悔地，最要重整災民家。魯莽人類犯天意，災難自成保河山。
馬英九：我會負全責 2009年08月17日
颱 風莫拉克引起的 50年難得一遇的水災，推倒了台灣總統馬英九的民望。馬英九昨日雖然表示，會為救災工作太慢，負起全責，但綠委和民眾都認為，他現在才講這句話，實在太晚 了。另馬英九再度將責任推給災民，指他們因不肯下山導致救災工作緩慢，激起新一輪民忿，遭怒批「數以百計人民你怎麼扛，以死謝罪都不夠！」
「比起蔣總統差太遠了」
馬 英九連日發言都成為激起民忿的焦點。他昨日接受美國有線新聞網絡（ CNN）採訪時，被問及政府如何回應救災不力的指摘，說「我當然會負起全部責任，畢竟我是這個國家的總統。」但當被追問他如何負起全責時，他仍老調重彈， 重申會調查救災系統出甚麼問題，及懲處官員等空話。
但民眾對他的言論似乎不太領情。「國是論壇」留言量近日暴增，平均 3至 5分鐘就有民眾留言。「比起蔣總統經國先生，您差太遠了，你有考慮過下台了嗎？總統先生？」另一名為「後悔的選民」的網民說，「你這個自以為是的高傲總 統，快滾下台吧！順便帶着你的國防部長、外交部長、行政院長一起滾吧！」
國民黨立委呂學樟說，總統表態負全責有助人心安定，但這次政府救災不力、反應遲鈍，責任難以逃避，他支持不論中央、地方政府，失職責任都應追究到底。綠委陳亭妃認為，馬英九負全責的言論「太晚了」，「不知道現在他能負甚麼責任？是負責把屍體挖出來嗎？還是……」
此外，重災區高雄縣小林村災民昨召開協調會，民眾痛批救援太慢，下跪哭喊要求「馬總統救救我們！」面對各界指摘，馬英九昨到屏東勘災時，面色凝重，靜靜聆聽災民心聲。
台灣《蘋果日報》/TVBS
馬英九：我會負全責 2009年08月17日
颱 風莫拉克引起的 50年難得一遇的水災，推倒了台灣總統馬英九的民望。馬英九昨日雖然表示，會為救災工作太慢，負起全責，但綠委和民眾都認為，他現在才講這句話，實在太晚 了。另馬英九再度將責任推給災民，指他們因不肯下山導致救災工作緩慢，激起新一輪民忿，遭怒批「數以百計人民你怎麼扛，以死謝罪都不夠！」
「比起蔣總統差太遠了」
馬 英九連日發言都成為激起民忿的焦點。他昨日接受美國有線新聞網絡（ CNN）採訪時，被問及政府如何回應救災不力的指摘，說「我當然會負起全部責任，畢竟我是這個國家的總統。」但當被追問他如何負起全責時，他仍老調重彈， 重申會調查救災系統出甚麼問題，及懲處官員等空話。
但民眾對他的言論似乎不太領情。「國是論壇」留言量近日暴增，平均 3至 5分鐘就有民眾留言。「比起蔣總統經國先生，您差太遠了，你有考慮過下台了嗎？總統先生？」另一名為「後悔的選民」的網民說，「你這個自以為是的高傲總 統，快滾下台吧！順便帶着你的國防部長、外交部長、行政院長一起滾吧！」
國民黨立委呂學樟說，總統表態負全責有助人心安定，但這次政府救災不力、反應遲鈍，責任難以逃避，他支持不論中央、地方政府，失職責任都應追究到底。綠委陳亭妃認為，馬英九負全責的言論「太晚了」，「不知道現在他能負甚麼責任？是負責把屍體挖出來嗎？還是……」
此外，重災區高雄縣小林村災民昨召開協調會，民眾痛批救援太慢，下跪哭喊要求「馬總統救救我們！」面對各界指摘，馬英九昨到屏東勘災時，面色凝重，靜靜聆聽災民心聲。
台灣《蘋果日報》/TVBS
2009年8月11日 星期二
今日升幅為亞洲之首
今日升幅為亞洲之首
每逢反彈成大戶出貨良機，大戶當然豬籠入水，高盛去年急不及待宣布旗下員工所獲得的花紅，大幅增加33%。員工，平均年薪會增至67萬美元，部分管理層人員的年薪更是這個數目的很多倍。股票市場造就了投機市場的得意人物成為百萬富翁。可是又因這些貪得無厭者吹爆了全球股票市場，而驅使各國印鈔支持才免萬劫不復，股票市場爆完可以再爆，如再爆破怕之再起又是個拾年。
捕鼠陷阱君入甕，直通車通三萬二，直回萬一蠢股民，要走無從身家清。隔年重擺捕鼠籠，請君入甕再回歸。笨人打死何怨言？自求多福尤自取。
香港是一個特別股票市場，背靠祖國似乎要風得風要雨得雨，捍衛金融講者自講做者自做！但當每次爆破時香港的失敗者都難以受惠，如一些全軍覆沒者變成病者時港府未加援手，那些情緒病者只有自求多福！自生自滅。『這是港府完全信念金融可養活七百萬人，這信念是一屆復一屆政策所驅使，剛好亦是人性的表現悟性的回歸，貪，獸性的表現，狂。
人性表現如達至全不合理時最終全人類滅亡！核武時代人命一吹即滅，持續發展持盈保泰世界才會安全過渡，世代才得以留存。『反璞歸真是上策』。
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大戶料續出貨 本周下試二萬 今勢高開 港股未脫弱勢
2009年08月10日
【本報訊】美國上月失業率意外地回落，帶動美股上周五急升逾百點，港股今日有望跟隨外圍高開，再挑戰 20700點水平。惟分析員指出，投資者在高位沽貨意欲明顯，內地股市轉弱及熱錢開始有流走迹象，相信港股短期弱勢已成，反彈過後再跌難免，本周內隨時失守兩萬點大關。
記者：李嘉麟
恒指上周五下挫 523點後，今日有機會乘外圍升勢反彈三至四百點，本港主要藍籌股的美國預託證券（ ADR）上周五晚價格普遍造好，十隻主要藍籌股升勢已支持恒指上升 215點，其中滙豐控股（ 005） ADR收報 86.03元，較本港上周五收市高 2.66%，估計能為指數帶來逾 90點進賬。
航運地產股可突圍
美國失業情況回落，具經濟復蘇概念股料成市場焦點，航運股可望扭較上周五頹勢；周末假期新盤銷情大旺，新地（ 016）的天璽火速賣至封盤，勢刺激地產股表現。
分析員稱，恒指 21000點水平上周一見即逝，反映該水平回吐壓力甚重，可視為短期頂位，從整體形勢看，每逢反彈反成市場出貨機會，料指數在 20700至 20800點水平遇明顯阻力。股評人陳永陸指出，上周大市主要靠滙控及中移動（ 941）兩大股份支撐，很多股份已經「散晒」，有頂住指數出貨的情況，加上期指以淡倉為主，種種迹象反映大市將出現較深調整，即使出現反彈亦難持久，相信兩萬點關口必失，初步支持會在 20天線 19700點水平。
受累滬深股捱沽
資金流向同樣反映投資者出貨離場現象，根據追蹤逾 2000億美元離岸亞洲基金的 EPFR Global資料，上周港股基金錄得約 1500萬美元淨流出，是今年 4月中以來首見。新鴻基證券策略師彭偉新預期，大市弱勢已成，將促使資金短期持續流走；內地 A股是利淡港股另一因素，滬深 A股上周已連跌 3日，市場憂慮中央出手微調經濟成跌市主因，發改委、財政部及人行雖聯合高調為微調解話，但預期這陰霾短期繼續困擾大市。
面對投資氣氛轉淡，散戶信心明顯轉弱。蘋果散戶調查顯示，看好後市的散戶指標上周錄得 5.68，較前周的 19.23減少 13點子；有意入市者的比例亦由前周的 5.26%降至 3.53%；有貨在手的散戶比例則由 45.09%增至 50.87%。
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全球經濟仍在收縮 香港股市在飛升
在泡沫世界裡一句諍言可益無數人，一句讒言更令無數人家破人亡。泡沫直吹必直破，迂迴曲折可徘徊。吹波人者自利鬼，諍言為保港人全。
三二剛過直吹波，屍橫遍野有誰憐！人為財死只為貪，泡沫爆破個復個。世人省覺虛擬事，保本求財自有方。
引用
束方產評 經濟虛熱實冷 美式失衡全球同染 2009年08月10日(一)
美國七月失業率出乎意料回落至百分之九點四，美國全國經濟研究局作為確定經濟周期的權威，其成員表示衰退可能已於上月結束。但對這一觀點附加的註腳是，即使下半年恢復增長，仍不排除再度陷入衰退。故此，美國總統奧巴馬都不敢奢言已走出衰退，僅稱最壞時刻已過去。衰退結束只是似有還無的判斷，復甦的不確定性仍然左右對前景的觀感。
上面的結論引伸的問題是，上半年美股的強勁升勢，甚至有人認為牛市降臨。究竟是經濟前景的真實預期，還是虛幻反映或對「最壞時刻已過去」的透支？回答這個問題的前提，要留意當前虛擬經濟與實體經濟的兩重性。虛擬經濟借助過多資金形成的流動性過剩，造就了股市的漲勢，以及金融機構的扭虧為盈，但同實體經濟是脫節的。實體經濟盛衰的兩大指標——就業和消費，並未出現轉好的走勢，美股的牛市難說是真實的，經濟呈現虛熱實冷的失衡狀況。
且看就業。七月份美國失業率回落，一方面回落幅度相當輕微；另一方面白宮警告，企業仍會縮減成本，失業率可能會攀上百分之十。顯見白宮掌握的資料未足以令其放棄失業攀升的預期，就業形勢未見得因七月數據改觀。再看消費。聯儲局數據顯示，六月消費貸款餘額按年跌百分之四點九，跌幅較預期高逾一倍，是連續五個月下滑。數據反映消費者的謹慎，同就業形勢不樂觀是配合的。在就業及消費未轉好下，所謂復甦只能是令人擔憂的既無就業又無消費的復甦，再度陷入衰退的機會也將更大。
美國經濟的虛熱實冷，形似復甦實則衰弱，恐怕要維持相當時間，因為實體經濟傳統的增長動力已淡出，有待培育新的增長動力，像奧巴馬宣稱的環保及新能源產業。然而靠新的增長動力支撐經濟，不可能是一蹴而就。但是經濟虛熱實冷狀況，固然容易掩蓋經濟結構上的失衡，但也反映美國金融業的實力，並試圖以此影響全球。事實上，經濟虛熱實冷並非美國獨有，而是全球性的現象，甚至外部的差異比美國本土有過之而無不及。
當美股基準指數標普五百自去年十一月初以來，首次達到一千點上方，倫敦富時一百指數創下去年十月以來的最高水位，亞洲股市更飆至十一個月來新高。可見全球其他市場走在美股之先，那麼是歐洲的實體經濟較美國的先復甦嗎？不見得。亞洲股市表面上有較高增長率，但比對傳統的增長率，也只是恢復性增長而已，以中國為例，即使經濟增長保八，也比過往長期兩位數增幅為弱，何來股市由低位升近倍的支持可言？虛熱實冷的不確定性風險，外圍一點都不比美國低。
市場應當對美股強、美元弱的反向互動，「傳染」全球引起高度重視，虛擬經濟的過度投機，與實體經濟需求疲弱，可能是經濟失衡的根本所在。全球流動性嚴重過剩的現實，容易使全球率先復甦經濟體，率先受到熱錢的困擾，從而陷入虛熱實冷的深度失衡。以此觀察中港股市同實體經濟的差異，即使不完全脗合也相去不遠。這種失衡已極大地制約政策的調控功能，增加了經濟復甦的不確定性，使中港墮入無就業、無消費復甦的機會不容排除。
每逢反彈成大戶出貨良機，大戶當然豬籠入水，高盛去年急不及待宣布旗下員工所獲得的花紅，大幅增加33%。員工，平均年薪會增至67萬美元，部分管理層人員的年薪更是這個數目的很多倍。股票市場造就了投機市場的得意人物成為百萬富翁。可是又因這些貪得無厭者吹爆了全球股票市場，而驅使各國印鈔支持才免萬劫不復，股票市場爆完可以再爆，如再爆破怕之再起又是個拾年。
捕鼠陷阱君入甕，直通車通三萬二，直回萬一蠢股民，要走無從身家清。隔年重擺捕鼠籠，請君入甕再回歸。笨人打死何怨言？自求多福尤自取。
香港是一個特別股票市場，背靠祖國似乎要風得風要雨得雨，捍衛金融講者自講做者自做！但當每次爆破時香港的失敗者都難以受惠，如一些全軍覆沒者變成病者時港府未加援手，那些情緒病者只有自求多福！自生自滅。『這是港府完全信念金融可養活七百萬人，這信念是一屆復一屆政策所驅使，剛好亦是人性的表現悟性的回歸，貪，獸性的表現，狂。
人性表現如達至全不合理時最終全人類滅亡！核武時代人命一吹即滅，持續發展持盈保泰世界才會安全過渡，世代才得以留存。『反璞歸真是上策』。
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大戶料續出貨 本周下試二萬 今勢高開 港股未脫弱勢
2009年08月10日
【本報訊】美國上月失業率意外地回落，帶動美股上周五急升逾百點，港股今日有望跟隨外圍高開，再挑戰 20700點水平。惟分析員指出，投資者在高位沽貨意欲明顯，內地股市轉弱及熱錢開始有流走迹象，相信港股短期弱勢已成，反彈過後再跌難免，本周內隨時失守兩萬點大關。
記者：李嘉麟
恒指上周五下挫 523點後，今日有機會乘外圍升勢反彈三至四百點，本港主要藍籌股的美國預託證券（ ADR）上周五晚價格普遍造好，十隻主要藍籌股升勢已支持恒指上升 215點，其中滙豐控股（ 005） ADR收報 86.03元，較本港上周五收市高 2.66%，估計能為指數帶來逾 90點進賬。
航運地產股可突圍
美國失業情況回落，具經濟復蘇概念股料成市場焦點，航運股可望扭較上周五頹勢；周末假期新盤銷情大旺，新地（ 016）的天璽火速賣至封盤，勢刺激地產股表現。
分析員稱，恒指 21000點水平上周一見即逝，反映該水平回吐壓力甚重，可視為短期頂位，從整體形勢看，每逢反彈反成市場出貨機會，料指數在 20700至 20800點水平遇明顯阻力。股評人陳永陸指出，上周大市主要靠滙控及中移動（ 941）兩大股份支撐，很多股份已經「散晒」，有頂住指數出貨的情況，加上期指以淡倉為主，種種迹象反映大市將出現較深調整，即使出現反彈亦難持久，相信兩萬點關口必失，初步支持會在 20天線 19700點水平。
受累滬深股捱沽
資金流向同樣反映投資者出貨離場現象，根據追蹤逾 2000億美元離岸亞洲基金的 EPFR Global資料，上周港股基金錄得約 1500萬美元淨流出，是今年 4月中以來首見。新鴻基證券策略師彭偉新預期，大市弱勢已成，將促使資金短期持續流走；內地 A股是利淡港股另一因素，滬深 A股上周已連跌 3日，市場憂慮中央出手微調經濟成跌市主因，發改委、財政部及人行雖聯合高調為微調解話，但預期這陰霾短期繼續困擾大市。
面對投資氣氛轉淡，散戶信心明顯轉弱。蘋果散戶調查顯示，看好後市的散戶指標上周錄得 5.68，較前周的 19.23減少 13點子；有意入市者的比例亦由前周的 5.26%降至 3.53%；有貨在手的散戶比例則由 45.09%增至 50.87%。
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全球經濟仍在收縮 香港股市在飛升
在泡沫世界裡一句諍言可益無數人，一句讒言更令無數人家破人亡。泡沫直吹必直破，迂迴曲折可徘徊。吹波人者自利鬼，諍言為保港人全。
三二剛過直吹波，屍橫遍野有誰憐！人為財死只為貪，泡沫爆破個復個。世人省覺虛擬事，保本求財自有方。
引用
束方產評 經濟虛熱實冷 美式失衡全球同染 2009年08月10日(一)
美國七月失業率出乎意料回落至百分之九點四，美國全國經濟研究局作為確定經濟周期的權威，其成員表示衰退可能已於上月結束。但對這一觀點附加的註腳是，即使下半年恢復增長，仍不排除再度陷入衰退。故此，美國總統奧巴馬都不敢奢言已走出衰退，僅稱最壞時刻已過去。衰退結束只是似有還無的判斷，復甦的不確定性仍然左右對前景的觀感。
上面的結論引伸的問題是，上半年美股的強勁升勢，甚至有人認為牛市降臨。究竟是經濟前景的真實預期，還是虛幻反映或對「最壞時刻已過去」的透支？回答這個問題的前提，要留意當前虛擬經濟與實體經濟的兩重性。虛擬經濟借助過多資金形成的流動性過剩，造就了股市的漲勢，以及金融機構的扭虧為盈，但同實體經濟是脫節的。實體經濟盛衰的兩大指標——就業和消費，並未出現轉好的走勢，美股的牛市難說是真實的，經濟呈現虛熱實冷的失衡狀況。
且看就業。七月份美國失業率回落，一方面回落幅度相當輕微；另一方面白宮警告，企業仍會縮減成本，失業率可能會攀上百分之十。顯見白宮掌握的資料未足以令其放棄失業攀升的預期，就業形勢未見得因七月數據改觀。再看消費。聯儲局數據顯示，六月消費貸款餘額按年跌百分之四點九，跌幅較預期高逾一倍，是連續五個月下滑。數據反映消費者的謹慎，同就業形勢不樂觀是配合的。在就業及消費未轉好下，所謂復甦只能是令人擔憂的既無就業又無消費的復甦，再度陷入衰退的機會也將更大。
美國經濟的虛熱實冷，形似復甦實則衰弱，恐怕要維持相當時間，因為實體經濟傳統的增長動力已淡出，有待培育新的增長動力，像奧巴馬宣稱的環保及新能源產業。然而靠新的增長動力支撐經濟，不可能是一蹴而就。但是經濟虛熱實冷狀況，固然容易掩蓋經濟結構上的失衡，但也反映美國金融業的實力，並試圖以此影響全球。事實上，經濟虛熱實冷並非美國獨有，而是全球性的現象，甚至外部的差異比美國本土有過之而無不及。
當美股基準指數標普五百自去年十一月初以來，首次達到一千點上方，倫敦富時一百指數創下去年十月以來的最高水位，亞洲股市更飆至十一個月來新高。可見全球其他市場走在美股之先，那麼是歐洲的實體經濟較美國的先復甦嗎？不見得。亞洲股市表面上有較高增長率，但比對傳統的增長率，也只是恢復性增長而已，以中國為例，即使經濟增長保八，也比過往長期兩位數增幅為弱，何來股市由低位升近倍的支持可言？虛熱實冷的不確定性風險，外圍一點都不比美國低。
市場應當對美股強、美元弱的反向互動，「傳染」全球引起高度重視，虛擬經濟的過度投機，與實體經濟需求疲弱，可能是經濟失衡的根本所在。全球流動性嚴重過剩的現實，容易使全球率先復甦經濟體，率先受到熱錢的困擾，從而陷入虛熱實冷的深度失衡。以此觀察中港股市同實體經濟的差異，即使不完全脗合也相去不遠。這種失衡已極大地制約政策的調控功能，增加了經濟復甦的不確定性，使中港墮入無就業、無消費復甦的機會不容排除。
2009年8月6日 星期四
全球經濟仍在收縮 香港股市在飛升
全球經濟仍在收縮 香港股市在飛升
全球經濟仍在收縮。美國房屋市場走勢仍然向下。香港（09年第1季比對08年第4季）收縮幅度為16.1%。….. 香港股票市場狂升上個月升二千多三千點，若最後迅速爆煲！誰來可憐這班二萬點上車的股民？！『香港絕大多數評股人名人為己利益不斷吹升，結果爆煲。誰之過？經歷過三萬三爆煲，四叔說得好，正常PE要買，不正常時要賣。保本為實，不要一次一次被人找笨』。港人如果識得保本咪猶得哪些大鱷塘水滾塘魚鬼打鬼。
引用
任志剛 - 觀點投資者應繼續提高警覺，保持審慎態度。
大家都可能和金管局一樣留意到一個奇怪的現象，就是在剛過去的上半年許多地區的經濟與金融市場的表現背道而馳。一方面經濟持續收縮，部分地區收縮的幅度更相當顯著，但另一方面股票價格卻茚升。
很多人解釋這是因為金融危機最壞的時間已經過去，金融體系正漸趨穩定；儘管全球經濟仍在收縮，但在龐大的財政及貨幣刺激方案帶動下，環球經濟正出現回穩的舻象；而股市的復甦向來都是較實體經濟先走一步；在充分考慮到市場人士對各種供求因素的影響後，把未來的經濟前景反映在當前的股票價格上。 我當然希望未來數月的發展能夠證實這個解釋是正確的。但我亦想指出經濟前景仍然非常不明朗，而且我隱約覺得金融市場的表現並未充分反映當中涉及的不明朗因素。全球金融危機當然仍在繼續發展，而引發這場危機的美國，其金融體系的運作仍未回復正常。鑑於投資者及貸款機構非常關注信貸風險，憂慮金融體系是否能夠為經濟活動提供足夠支持，抑或反而引發更嚴重的經濟收縮，以致信貸供應仍相當緊絀。雖然美國的公司債券市場情況有所改善，但在金融危機爆發前作為主要資金融通渠道之一的證券化市場，除了獲政府購入例如按揭證券等環節外，仍然無法正常運作。美國的銀行在壓力測試後或能籌集到額外資本，但它們並不是將籌集到的資金用於擴張信貸以支持經濟，而是將資金用作償還附帶非常嚴格條款的政府貸款，目的是盡快脫離政府的制肘。與此同時，美國房屋市場走勢仍然向下，斷供比率的上升速度雖然有所緩和，但升勢仍然持續。消費者的行為亦出現重大變化，儲蓄率顯著上升，雖然長遠而言有利修正全球失衡狀況，讓經濟可以持續增長，但短期而言會對經濟前景造成相當不利的影響。以上種種因素反映已發展經濟體系回穩及復甦的過程將會是相當漫長的。
然而，我清楚知道市場往往會比政府官員更能掌握實況，特別是自由及流通且規模龐大，而又不會受到個別或少數市場人士過度影響的金融市場。很可惜，近年發生的兩場重大金融危機，除了其他國際及本土層面的個別因素的影響外，都是因全球化及金融創新的關係而導致市場失效所引起的。金融市場有時候是會失效的，而且會重複發生，因為單單是市場人士的羊群心理及對影響市場的消息的敏感反應便足以引致市場失效。雖然我相信金融體系再次出現系統性問題的機會不大，但隨覑暫時仍未被市場充分反映的實況逐步浮現，我們不能排除金融市場的表現將令人失望並大幅波動，從而再次令投資者受損。
由於香港的經濟及金融市場高度外向，因此經常出現市場大幅波動及形成強烈對比的情況。大家都知道本地生產總值數字顯示今年第1季按年收縮7.8%。然而，大部分分析員似乎都沒有理會相應以年率計的按季（09年第1季比對08年第4季）收縮幅度為16.1%。當然，很多人都只會留意到恒生指數在今年上半年錄得接近 30%的升幅。但要注意的是，恒生指數所反映的香港股市的表現包括所有成分股的前景，而當中許多公司的表現都與內地息息相關；儘管面對金融危機，中國經濟繼續增長，因而令這些公司受惠。
當大家繼續面對不明朗的前景，不妨好好思量上述提及的各點。
任志剛2009年7月9日
在泡沫世界裡一句諍言可益無數人，一句讒言更令無數人家破人亡。泡沫直吹必直破，迂迴曲折可徘徊。吹波人者自利鬼，諍言為保港人全。
三二剛過直吹波，屍橫遍野有誰憐！人為財死只為貪，泡沫爆破個復個。世人省覺虛擬事，保本求財自有方。
全球經濟仍在收縮。美國房屋市場走勢仍然向下。香港（09年第1季比對08年第4季）收縮幅度為16.1%。….. 香港股票市場狂升上個月升二千多三千點，若最後迅速爆煲！誰來可憐這班二萬點上車的股民？！『香港絕大多數評股人名人為己利益不斷吹升，結果爆煲。誰之過？經歷過三萬三爆煲，四叔說得好，正常PE要買，不正常時要賣。保本為實，不要一次一次被人找笨』。港人如果識得保本咪猶得哪些大鱷塘水滾塘魚鬼打鬼。
引用
任志剛 - 觀點投資者應繼續提高警覺，保持審慎態度。
大家都可能和金管局一樣留意到一個奇怪的現象，就是在剛過去的上半年許多地區的經濟與金融市場的表現背道而馳。一方面經濟持續收縮，部分地區收縮的幅度更相當顯著，但另一方面股票價格卻茚升。
很多人解釋這是因為金融危機最壞的時間已經過去，金融體系正漸趨穩定；儘管全球經濟仍在收縮，但在龐大的財政及貨幣刺激方案帶動下，環球經濟正出現回穩的舻象；而股市的復甦向來都是較實體經濟先走一步；在充分考慮到市場人士對各種供求因素的影響後，把未來的經濟前景反映在當前的股票價格上。 我當然希望未來數月的發展能夠證實這個解釋是正確的。但我亦想指出經濟前景仍然非常不明朗，而且我隱約覺得金融市場的表現並未充分反映當中涉及的不明朗因素。全球金融危機當然仍在繼續發展，而引發這場危機的美國，其金融體系的運作仍未回復正常。鑑於投資者及貸款機構非常關注信貸風險，憂慮金融體系是否能夠為經濟活動提供足夠支持，抑或反而引發更嚴重的經濟收縮，以致信貸供應仍相當緊絀。雖然美國的公司債券市場情況有所改善，但在金融危機爆發前作為主要資金融通渠道之一的證券化市場，除了獲政府購入例如按揭證券等環節外，仍然無法正常運作。美國的銀行在壓力測試後或能籌集到額外資本，但它們並不是將籌集到的資金用於擴張信貸以支持經濟，而是將資金用作償還附帶非常嚴格條款的政府貸款，目的是盡快脫離政府的制肘。與此同時，美國房屋市場走勢仍然向下，斷供比率的上升速度雖然有所緩和，但升勢仍然持續。消費者的行為亦出現重大變化，儲蓄率顯著上升，雖然長遠而言有利修正全球失衡狀況，讓經濟可以持續增長，但短期而言會對經濟前景造成相當不利的影響。以上種種因素反映已發展經濟體系回穩及復甦的過程將會是相當漫長的。
然而，我清楚知道市場往往會比政府官員更能掌握實況，特別是自由及流通且規模龐大，而又不會受到個別或少數市場人士過度影響的金融市場。很可惜，近年發生的兩場重大金融危機，除了其他國際及本土層面的個別因素的影響外，都是因全球化及金融創新的關係而導致市場失效所引起的。金融市場有時候是會失效的，而且會重複發生，因為單單是市場人士的羊群心理及對影響市場的消息的敏感反應便足以引致市場失效。雖然我相信金融體系再次出現系統性問題的機會不大，但隨覑暫時仍未被市場充分反映的實況逐步浮現，我們不能排除金融市場的表現將令人失望並大幅波動，從而再次令投資者受損。
由於香港的經濟及金融市場高度外向，因此經常出現市場大幅波動及形成強烈對比的情況。大家都知道本地生產總值數字顯示今年第1季按年收縮7.8%。然而，大部分分析員似乎都沒有理會相應以年率計的按季（09年第1季比對08年第4季）收縮幅度為16.1%。當然，很多人都只會留意到恒生指數在今年上半年錄得接近 30%的升幅。但要注意的是，恒生指數所反映的香港股市的表現包括所有成分股的前景，而當中許多公司的表現都與內地息息相關；儘管面對金融危機，中國經濟繼續增長，因而令這些公司受惠。
當大家繼續面對不明朗的前景，不妨好好思量上述提及的各點。
任志剛2009年7月9日
2009年8月1日 星期六
『持盈保泰』最穩陣，四叔收一人收衫
持盈保泰最穩陣，四叔收一人收衫。何時四叔身家無？尋常股民傾家產。無恥之徒盡發瘋，極高樓價找鬼往。魔風高雨齊遏止，同心合力保太平
恒指自低位彈升逾 9000點，香港股神四叔率先獲利減持。 設計圖片"
恒指全月升 2194點 連升五月 四叔收割 減持股票 2009年08月01日
【本報訊】港股在 7月份最後一個交易日再升逾三百點，全月計恒指累升 2194點或 11.9%，連升五個月。恒指自突破兩萬點關口後走勢轉趨反 覆，投資者入市態度轉趨審慎，「香港股神」、恒基地產（ 012）主席李兆基亦指，現水平已酌量減持股票。大市阻力漸現，若下周一滙豐控 股（ 005）中期業績令市場失望，隨時觸發港股出現較深調整。 記者：李嘉麟
四叔李兆基早前曾指，恒指升越兩萬水平，每升一千點便減持一成股票，最多會減持一半股票。他昨日表示，會繼續按這策略進行，港股近日 升破二萬關後，由於恒指尚未升至 21000點的首個目標，故暫時只沽出手上 2至 3%的股票。他認為，股市經過日前調整後，市場對內地收緊銀 根的憂慮已紓緩，目前港股正處上落市，相信大市仍具支持。
滙控放榜前受捧升 5%放大圖片 港股在 7月最後一個交易日升 339點。 程志遠攝
恒指昨日跟隨外圍市況造好，最多升 478點，尾市升幅略為收窄，收報 20573點，升 339點或 1.68%，成交額 800億元。滙控在業績公佈前受 資金追捧，全日升 4.6%，收報 77.1元，推升指數 137點，成為昨日升市主要功臣，同時帶動其他本地銀行股造好。 H股指數收報 12123點， 升131點或 1.1%。不過，即月期指在現貨收市後出現插水情況，收報 20363點，升 163點，低水 210點。交易員相信，這情況與滙控炒過龍有關，大戶擔心滙控 業績會有閃失，利用期指做對冲，致令期指出現大低水。
期指大低水 210點回歸 A股概念續熱炒，中信泰富（ 267）急升 11.05%；北京控股（ 392）及中海油（ 883）分別升 2.5%及 1.55%；惟近日強勢的中移動（ 941）逆市微跌 0.06%。剛晉身全球市值最大交易所的港交所（ 388）升 1.95%。事實上，恒指升越兩萬關後，市場信心的確轉弱，令市況變得波動，投資者傾向先行回吐。股評人陳永陸認為，現時很多股份估值不平，周三 急挫反映市場信心脆弱，預期 21000點前阻力重重，市場已反映滙控上半年業績不俗，若業績遜於預期，不排除指數有機會借勢調整至萬八水 平。新鴻基證券策略師彭偉新指出，大市出現調整亦屬合理，初步支持約在 19700點。熱錢持續流入成為港股重要正面因素，金管局昨在亞洲時段向市場注資 38.75億港元，令下周二銀行體系結餘增至 2319.19億元。
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蘋論：催生投資泡沫救經濟？ 2009年07月28日
著名經濟學者克魯明在金融海嘯重創美國經濟後曾說過，高科技泡沫在二○○一年爆破後，格林斯潘的聯儲局及銀行聯手透過超低息及寬鬆貨 幣政策催生樓市泡沫，令美國經濟迅速從低位反彈，擺脫衰退。若想美國經濟在金融海嘯後迅速復蘇，美國政府、聯儲局可能需要製造另一個
投資泡沫，讓企業、個人投資者投資得利，形成財富效益，帶動投資、消費回升。不過，克魯明補充說，樓市泡沫爆破後，美國不容易找到另 一個投資泡沫協助經濟脫困。美國無法借用克魯明的「妙計」，中國以至香港卻有意無意的在借用投資泡沫扭轉經濟跌勢，克服金融海嘯及歐美衰退的壞影響。事實上近期 中國投資市場一片火紅的情況已讓內地不少城市的投資者及居民忘卻金融海嘯是怎麼回事，忘卻全球經濟仍處於水深火熱；反而相信危機已過 ，牛市重臨。就以內地股市為例，近一個月在游資熱錢湧入下，上證綜合指數屢創金融海嘯後的新高，比最低位時上升接近一倍；成交額更高 達三千多億人民幣，是兩年以來最多。一些新股或回歸 A股的公司股價升幅更驚人，昨天在內地 A股上市的四川成渝高速股價兩度升停牌，最 終升幅比招股價高出百分之二百！這樣驚人的升幅，反映投資者的亢奮已明顯升溫。股市以外，內地房地產市場同樣走出「一潭死水」的困局。原來擴張過度、缺乏資金的地產商在寬鬆貨幣政策下再次大展拳腳，樓盤的銷情開 始好轉，樓價回穩及開始上升，炒家及投資者恢復入市。只要寬鬆的貨幣政策繼續維持，內地樓市將很快重拾升軌，帶動所有建築相關行業重 新興旺起來。香港同樣受惠於游資及內地投資市場的熾熱氣氛。本地股市昨天成功突破二萬點大關，超越金融海嘯前的水平；部份藍籌股及國企股股價更創 出歷史新高，股市成交額也持續在高水平。雖然今次升市跟○七年時「遍地黃金」、「魚翅撈飯」的大好市仍有距離，但它帶來的財富效應肯 定有助於刺激消費及冲淡金融海嘯的負面影響。實體經濟跟資產市場的關係既複雜又密切。暢旺的資產市場或牛市有時候可以像「撻」着死火汽車那樣為實體經濟注入新動力，有時候則會像 火上加油那樣驅使企業及消費者產生非理性亢奮，胡亂增加投資、消費，最終導致惡性通脹及投資市場爆煲。短期而言，由於全球經濟疲弱， 中國及香港暢旺的投資市場或輕微的投資泡沫肯定有助刺激本身經濟及投資活動，更快令經濟從谷底走出來。問題是投資泡沫是難以預測、難 以控制的東西，特別是當市場、投資者出現非理性亢奮情緒時，政府有可能要用重招如大幅加息、限制貸款處理，到時候引發的震盪只怕不會 比金融海嘯低。周一至周六刊出
(盧峯)
恒指自低位彈升逾 9000點，香港股神四叔率先獲利減持。 設計圖片"
恒指全月升 2194點 連升五月 四叔收割 減持股票 2009年08月01日
【本報訊】港股在 7月份最後一個交易日再升逾三百點，全月計恒指累升 2194點或 11.9%，連升五個月。恒指自突破兩萬點關口後走勢轉趨反 覆，投資者入市態度轉趨審慎，「香港股神」、恒基地產（ 012）主席李兆基亦指，現水平已酌量減持股票。大市阻力漸現，若下周一滙豐控 股（ 005）中期業績令市場失望，隨時觸發港股出現較深調整。 記者：李嘉麟
四叔李兆基早前曾指，恒指升越兩萬水平，每升一千點便減持一成股票，最多會減持一半股票。他昨日表示，會繼續按這策略進行，港股近日 升破二萬關後，由於恒指尚未升至 21000點的首個目標，故暫時只沽出手上 2至 3%的股票。他認為，股市經過日前調整後，市場對內地收緊銀 根的憂慮已紓緩，目前港股正處上落市，相信大市仍具支持。
滙控放榜前受捧升 5%放大圖片 港股在 7月最後一個交易日升 339點。 程志遠攝
恒指昨日跟隨外圍市況造好，最多升 478點，尾市升幅略為收窄，收報 20573點，升 339點或 1.68%，成交額 800億元。滙控在業績公佈前受 資金追捧，全日升 4.6%，收報 77.1元，推升指數 137點，成為昨日升市主要功臣，同時帶動其他本地銀行股造好。 H股指數收報 12123點， 升131點或 1.1%。不過，即月期指在現貨收市後出現插水情況，收報 20363點，升 163點，低水 210點。交易員相信，這情況與滙控炒過龍有關，大戶擔心滙控 業績會有閃失，利用期指做對冲，致令期指出現大低水。
期指大低水 210點回歸 A股概念續熱炒，中信泰富（ 267）急升 11.05%；北京控股（ 392）及中海油（ 883）分別升 2.5%及 1.55%；惟近日強勢的中移動（ 941）逆市微跌 0.06%。剛晉身全球市值最大交易所的港交所（ 388）升 1.95%。事實上，恒指升越兩萬關後，市場信心的確轉弱，令市況變得波動，投資者傾向先行回吐。股評人陳永陸認為，現時很多股份估值不平，周三 急挫反映市場信心脆弱，預期 21000點前阻力重重，市場已反映滙控上半年業績不俗，若業績遜於預期，不排除指數有機會借勢調整至萬八水 平。新鴻基證券策略師彭偉新指出，大市出現調整亦屬合理，初步支持約在 19700點。熱錢持續流入成為港股重要正面因素，金管局昨在亞洲時段向市場注資 38.75億港元，令下周二銀行體系結餘增至 2319.19億元。
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蘋論：催生投資泡沫救經濟？ 2009年07月28日
著名經濟學者克魯明在金融海嘯重創美國經濟後曾說過，高科技泡沫在二○○一年爆破後，格林斯潘的聯儲局及銀行聯手透過超低息及寬鬆貨 幣政策催生樓市泡沫，令美國經濟迅速從低位反彈，擺脫衰退。若想美國經濟在金融海嘯後迅速復蘇，美國政府、聯儲局可能需要製造另一個
投資泡沫，讓企業、個人投資者投資得利，形成財富效益，帶動投資、消費回升。不過，克魯明補充說，樓市泡沫爆破後，美國不容易找到另 一個投資泡沫協助經濟脫困。美國無法借用克魯明的「妙計」，中國以至香港卻有意無意的在借用投資泡沫扭轉經濟跌勢，克服金融海嘯及歐美衰退的壞影響。事實上近期 中國投資市場一片火紅的情況已讓內地不少城市的投資者及居民忘卻金融海嘯是怎麼回事，忘卻全球經濟仍處於水深火熱；反而相信危機已過 ，牛市重臨。就以內地股市為例，近一個月在游資熱錢湧入下，上證綜合指數屢創金融海嘯後的新高，比最低位時上升接近一倍；成交額更高 達三千多億人民幣，是兩年以來最多。一些新股或回歸 A股的公司股價升幅更驚人，昨天在內地 A股上市的四川成渝高速股價兩度升停牌，最 終升幅比招股價高出百分之二百！這樣驚人的升幅，反映投資者的亢奮已明顯升溫。股市以外，內地房地產市場同樣走出「一潭死水」的困局。原來擴張過度、缺乏資金的地產商在寬鬆貨幣政策下再次大展拳腳，樓盤的銷情開 始好轉，樓價回穩及開始上升，炒家及投資者恢復入市。只要寬鬆的貨幣政策繼續維持，內地樓市將很快重拾升軌，帶動所有建築相關行業重 新興旺起來。香港同樣受惠於游資及內地投資市場的熾熱氣氛。本地股市昨天成功突破二萬點大關，超越金融海嘯前的水平；部份藍籌股及國企股股價更創 出歷史新高，股市成交額也持續在高水平。雖然今次升市跟○七年時「遍地黃金」、「魚翅撈飯」的大好市仍有距離，但它帶來的財富效應肯 定有助於刺激消費及冲淡金融海嘯的負面影響。實體經濟跟資產市場的關係既複雜又密切。暢旺的資產市場或牛市有時候可以像「撻」着死火汽車那樣為實體經濟注入新動力，有時候則會像 火上加油那樣驅使企業及消費者產生非理性亢奮，胡亂增加投資、消費，最終導致惡性通脹及投資市場爆煲。短期而言，由於全球經濟疲弱， 中國及香港暢旺的投資市場或輕微的投資泡沫肯定有助刺激本身經濟及投資活動，更快令經濟從谷底走出來。問題是投資泡沫是難以預測、難 以控制的東西，特別是當市場、投資者出現非理性亢奮情緒時，政府有可能要用重招如大幅加息、限制貸款處理，到時候引發的震盪只怕不會 比金融海嘯低。周一至周六刊出
(盧峯)
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